贵金属的疯狂走势在上周终于有所缓和，黄金和白银(48.01, -0.58, -1.20%)录得10周以来的首次周线跌幅。金价(4083.53, -54.27, -1.31%)收盘勉强守住4100美元整数关口，白银则在周线图上形成看跌反转形态。

 

　　因政府关门而被延迟至上周五公布的美国9月CPI和核心CPI同比均增长3%，略低于预期，这再次强化了市场对于美联储本周降息的预期。

 

　　全球股市上周集体上扬，恒生和日经指数以3.6%的涨幅领跑，美国三大指数上周全部刷新历史新高。

 

　　货币市场，美元指数上周反弹0.5%，非美货币涨跌不一，其中日元在高市早苗出任日本首相后周线下跌1.5%，美/日升至153附近。

 

　　WTI原油(61.70, 0.20, 0.32%)单周大涨8%突破62美元，美欧对俄罗斯石油公司的制裁引发供应短缺担忧。在不跌破61.30的情况下，油价短线有望延续反弹。

 

　　本周展望

 

　　· 中美贸易局势走向

 

　　中美第五轮贸易会谈于周日落幕，内容涉及关税、稀土、大豆、芬太尼、港口费用、Tictok等。会后美方表示双方已经敲定贸易协议框架，但中方则态度谨慎认为仅达成初步共识。白宫此前宣布双方领导人将于本周四在APEC会议期间会面（市场已经部分计价），但能否最终成行以及是否会签署重大协议还存在不确定性。

 

　　若双方能推迟或放松关税和出口等限制，有望进一步刺激市场情绪，从而利好股市并令黄金承压。反之，一旦会面计划落空，风险资产将遭遇抛售。

 

　　· 科技巨头财报

 

　　本周将迎来美股财报高峰，标普500中有170多家公司将发布财报，其中微软、谷歌、MTEA（周三）、苹果、亚马逊（周四）等科技巨头无疑最为引人关注，此外，波音、埃克森美孚、礼来、Coinbase等业绩同样能反映经济和特定行业前景。

 

　　对处于历史高点且许久没有像样调整的美股来说，扎堆公布的财报既是机遇又是挑战。根据LSEG分析，美股七巨头今年第三和第四季度的整体净利润增速分别为16.6%和8.1%，尽管明显低于过去几个季度，但还是显著高于其他493家成分股。一旦AI前景遭到质疑，股市将失去最大的上涨动力。

 

　　· 美联储利率决议 — 周四02：00

 

　　市场普遍预期美联储本周降息25%个基点，利率区间或降至3.75%-4%。由于对本周降息已经成分计价，因此投资者关注焦点将集中在鲍威尔发布会、是否有更多委员赞成50bp降息、以及是否会宣布结束QT上。

 

　　在缺少最重要的非农数据的情况下，美联储很难大幅偏离此前设定的轨道，即2026年6月之前（包含本周）预计还有4-5次降息空间。鸽派声明和讲话或打压美元走势并利好黄金和股市。

 

　　· 日本央行利率决议 — 周四

 

　　尽管高市早苗的财政或货币政策有鸽派倾向，但在上任之初很难立即对货币政策产生影响，经济数据仍是决定利率走向的关键。利率市场预期下次加息至少要等到明年年初。美/日连续六天上行接近前高153.27，但这里接近过去15个月的下降趋势线的阻力。

 

　　· 欧洲央行利率决议 — 周四21：15

 

　　欧洲央行本周大概率按兵不动，且利率市场显示欧洲央行可能已经结束了此轮周期中的最后一次降息。原因之一是欧元区当前包括通胀在内的经济数据与9月相比变化不大，二是法国内政暂时趋于稳定，因此央行并不急于展开下一步动作。从这个角度来说，利率决议出炉期间欧元的波动或相对有限。本周初关注汇价震荡上行的可能。

 

　　· 澳洲三季度CPI — 周三8：30

 

　　对于澳元交易者来说，这是本周的关键数据。市场预计CPI将从二季度的2.1%升至3%，较高的通胀无疑将延缓澳洲联储降息的步伐，从而对澳元形成提振。澳元周一早盘突破0.6500。

 

　　利率市场隐含的11月4日降息概率仅有10%，12月可能是下一次的降息时间点。